【對下半年國內豆粕市場需求缺口主論調的再思考】豆粕價格

對下半年國內豆粕市場需求缺口主論調的再思考

84農業網　　時間：2018-08-16 　　作者：佚名　　來源：網絡整理

我國下半年大豆進口情況如何?目前市場主論調就是11月后中國大豆進口有缺口，巴西沒有足夠大豆滿足我國進口的需求，不得不轉進美國高價大豆，那時國內的豆粕價格水平會上一個新的高度，當市場達成高度一致觀點時，我們尤其要保持清醒的頭腦，客觀冷靜分析目前的市場狀況。

國內豆粕在7月6日中美雙方正式宣布實施關稅增加25%的情形下，豆粕期貨并沒有出現如預期連續上漲的節奏，反而一路下跌，但跌幅也不是很大，一直處于一個震蕩過程。下跌主要從兩個角度來看，首先利多出盡，貿易關稅實施之前豆粕的期貨價格已經給足了充分預期，目前形成一個利多出盡的過程。從現貨層面看，國內豆粕庫存及港口大豆庫存都是出于近幾年來的高位水平，下游走貨速度非常慢，現貨的充裕是壓制期現價格走高的主要因素，但是遠期的預期缺口支撐價格的下跌。

分析了目前豆粕價格的現狀，我們要從目前供需的角度去推演未來可能會發生什么變化。從USDA(美國農業部)報告上來看，2017/18年度全球大豆產量較上一年度增加2000萬噸，USDA調高了我國2017/18年度大豆進口量600萬噸，總體使用量增加800萬噸，筆直認為USDA對我國國內需求判斷有誤。根據天下糧倉數據統計，2017年上半年我國大豆進口量4478萬噸，而2018年上半年大豆進口量4485萬噸，目前為止2018年大豆進口量與去年持平。今年大豆港口庫存一直處于高位，今年與同期相比庫存水平高出100萬噸左右，這說明2018年我們的豆粕市場需求是在走弱，而不是在增加，這是自2013年第一次出現豆粕需求有減弱的跡象。從供應段的數據看，豆粕的需求比較差，我們從養殖端口來看，未來需求可能會發生什么樣的變化?

2018年上半年生豬養殖行業一直處于虧損期，生豬的價格也一路走跌，近期有所反彈，不少市場人士認為下半年養殖利潤走高會引起生豬存欄的增加，筆者的觀點恰恰相反，生豬養殖的周期較長，不會因短期的利潤處在盈虧平衡點就會引起養殖戶的補欄。上半年養殖利潤處于虧損期，成品端價格一路下跌，成本端價格一路上漲，導致生豬出欄迅速，存欄大幅減少，生豬的供應量減少導致肉價走高。從仔豬價格的走勢上看，目前尚未看到補欄的啟動，由于養殖周期較長，短期內不會引起生豬存欄的大幅變化，預計下半年國內豆粕需求將繼續走弱。

讓我們把目光轉到下半年大豆供應上去，11月后是否會發生大豆進口缺口呢?USDA大豆平衡表顯示，每年巴西、阿根廷兩國的陳豆庫存是比較多的，基本保持在5000萬噸到6000萬噸，如果用陳豆庫存直接滿足國內缺口，大豆還緊缺嗎?這部分庫存是滿足自用嗎?其實不是，觀察全球豆粕平衡表我們看出，巴西、阿根廷的豆粕自用大部分是國內自行壓榨，然后再進行出口。巴阿兩國美年的豆粕出口量是4500萬噸，我國豆粕的缺口很有可能轉為購買南美的豆粕，直接進口。

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