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84農(nóng)業(yè)網(wǎng) 時間：2019-06-06 作者：佚名 來源：網(wǎng)絡(luò)整理
近期豆粕行情比較火爆，走勢強勁，月線漲幅超過10%，29日更是直接漲停。究其原因我認(rèn)為主要有以下幾點：
貿(mào)易關(guān)系惡化
第一點，我認(rèn)為與貿(mào)易進來的緊張關(guān)系有關(guān)，本輪貿(mào)易戰(zhàn)升級始于5月5日，特朗普總統(tǒng)發(fā)推特稱，對中美貿(mào)易談判進度緩慢表示不滿，表示要從5月10日起， 對中國的2000億美元商品從此前的10%關(guān)稅上調(diào)至25%，同時也威脅對剩下的3000億美元商品加征關(guān)稅。中方隨即發(fā)起反擊措施， 決定從19年6月1日零時起， 對已實施加征關(guān)稅的600億美元清單美國商品中的部分提高加關(guān)稅稅率。此后美國又對華為等中國高科技企業(yè)實行禁令，中美關(guān)系進一步惡化。
美國鴿派代表人物財政部長姆努欽表示目前還沒有再次訪問中國的計劃，因此暫時看不到貿(mào)易戰(zhàn)緩和的跡象，中美雙方自5月初貿(mào)易關(guān)系緊張以來，引發(fā)了國內(nèi)市場上的恐慌情緒，在一定程度上推動了連粕的此波漲勢。
美盤大豆強勢上漲
第二個原因，我認(rèn)為與美盤大豆進來的走勢強勁有關(guān)。在中美貿(mào)易關(guān)系緊張的情況下，5月美豆?jié)q幅依舊近4%。多雨天氣給美國中西部作物的種植造成了困擾，美國今年大豆的種植進度遠落后于正常年份的同期，這從美國農(nóng)業(yè)部USDA每周的作物生長報告發(fā)布的數(shù)據(jù)可以看出。截至2019年5月26日當(dāng)周，美國大豆種植率僅為29%，甚至遜于市場預(yù)估的31%，此前一周為19%， 而去年同期達到了74%，5年均值為66%。借此機會，美國基金紛紛進行炒作，美國商品期貨交易委員會報告顯示，截至5月21日的一周里，投機基金在大豆期貨和期權(quán)市場減持凈空單，這也是六周以來的首次做多，體現(xiàn)了市場對于美國大豆新季種植的擔(dān)憂。
南美大豆升貼水報價的不斷上漲
第三個原因，我覺得與南美大豆升貼水報價的不斷上漲有關(guān)。近期由于中美貿(mào)易的緊張關(guān)系，南美趁機坐地起價，南美大豆的升貼水報價不斷上漲，6月船期對7月合約的巴西大豆升貼水報價，已經(jīng)超過了200美分， 而且在此期間人民幣也大幅貶值，貶值幅度超過了2.5%。現(xiàn)在是南美大豆的出口季，美盤大豆期價強勢，南美產(chǎn)地升貼水報價上漲，疊加人民幣的貶值，帶動了豆粕的成本大幅提升，支撐連粕期價在此期間不斷上漲。
近期成交情況
下面我們再來從近期的成交角度來看， 由于豆粕與雜粕尤其是菜粕之間存在替代關(guān)系，如果他們的價差過小，會造成豆粕對雜粕的替代。這段時間由于豆粕與雜粕之間的價差縮小，因此，各個飼料企業(yè)提高了對豆粕的用量。成交的另一角度來看，由于豆粕價格，在走勢強勁之后，下游企業(yè)擔(dān)憂后期供應(yīng)， 也存在著買漲買跌的心理，下游企業(yè)積極補庫。綜合這兩點來看，前期成交的情況較為良好。因此，當(dāng)前的豆粕庫存處于比較低的水平，對期價形成了一定的支撐。
豆粕基本面情況
下面我們再來看看近期豆粕市場的基本面情況。由于中美貿(mào)易的緊張關(guān)系影響， 美國大豆積累大量的結(jié)轉(zhuǎn)庫存，預(yù)計美國的期末大豆庫存達到9.7億蒲式耳，而此前USDA還預(yù)告為8.95億蒲式耳。不管怎么樣，美國大豆的結(jié)轉(zhuǎn)庫存，都創(chuàng)了歷年的記錄。幾家歡喜幾家憂，今年南美大豆的情況較為良好。據(jù)巴西國家商品供應(yīng)公司發(fā)布的最新報告顯示，2018/19年度，巴西大豆產(chǎn)量預(yù)計為 1.14億噸。而據(jù)圣保羅5月16日消息，分析機構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，迄今巴西大豆收獲進度已經(jīng)基本完成。
而來自阿根廷的消息顯示，布宜諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布的周度報告稱，由于近期天氣良好，有助于阿根廷大豆收獲進度順利推進。截至本月22日，阿根廷大豆收獲進度達到了85%。在占到全國大豆76%的阿根廷中部地區(qū)，大豆收獲工作幾乎接近完成。交易所還預(yù)計，大豆最終單產(chǎn)為每公頃3.35噸，而大豆的產(chǎn)量則達到了5600萬噸。由于阿根廷去年發(fā)生了旱災(zāi)，去年的產(chǎn)量只有3500萬噸，今年阿根廷的產(chǎn)量恢復(fù)，較去年高出了59.5%， 因此在一定程度上，加劇了今年供給寬裕的市場擔(dān)憂。從目前的情況來看，全球大豆的供應(yīng)較為充足。
國內(nèi)需求仍有擔(dān)憂
再來看看國內(nèi)的需求情況， 由于非洲豬瘟的肆虐，導(dǎo)致全國生豬產(chǎn)能下降幅度超過了20%， 而且非洲豬瘟疫情近期頻發(fā)。從上周起，四川、寧夏、云南以及廣西相繼有疫情報告。而且隨著現(xiàn)在天氣氣溫不斷升高， 雨水的增多，以及蚊蟲滋生的因素， 使得疫情的傳播面臨更大的風(fēng)險。因此，從供需情況來看，對豆粕期價上行形成了一定壓力。
后市看法
談到對于后市的看法，我認(rèn)為主要取決于中美貿(mào)易關(guān)系的走向，以及美國大豆產(chǎn)區(qū)天氣以及種植情況。對于中美貿(mào)易關(guān)系， 我覺得重點應(yīng)該關(guān)注，6月28日-29日在大阪舉行的G20峰會，中美兩國領(lǐng)導(dǎo)人是否會晤，以及會晤的效果如何?美國大豆產(chǎn)區(qū)的天氣，應(yīng)該重點關(guān)注未來短時間的降雨情況，以及農(nóng)戶種植進度。雖然現(xiàn)在美國政府，對農(nóng)戶提供了種植補貼， 但由于中美貿(mào)易關(guān)系緊張，農(nóng)戶大豆銷售存在很大的不確定性，不排除疊加目前惡劣的天氣，導(dǎo)致農(nóng)民直接選擇棄種的可能性。我認(rèn)為在以上因素沒有改善的情況下，操作策略建議持偏強震蕩思維，逢低做多為主。但由于現(xiàn)在供需寬松的格局，我認(rèn)為不宜過分追高。
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