【內強外弱格局明顯，中美貿易戰升級背景下油脂價格將如何演繹？】豆油價格

內強外弱格局明顯，中美貿易戰升級背景下油脂價格將如何演繹？

84農業網　　時間：2018-08-14 　　作者：佚名　　來源：網絡整理

上周五晚間，USDA報告本次報告如期利空，令CBOT大豆期價遭遇重挫，跌幅近5%，創下三年來的最大單日跌幅，主力11月期約收低42.25美分，報收861.75美分/蒲式耳，回吐了自7月中旬以來積攢的大部分漲幅，而在7月31日，該合約曾一度觸及922.2美分的高位，此前上漲，主要是受于歐盟等一些國家采購低價美豆帶動。但歐盟對美豆的需求量與中國相比猶如杯水車薪，不管是于數量而言，亦或是穩固性而言，均是不可比擬的。后期美豆上方所面臨的壓力不言而喻。

周一(即8月13日)，國內大連盤油脂恢復交易后，早盤也在消化USDA報告利空所帶來的影響，曾一度明顯回調，連豆油1901合約低點跌至5758元/噸，但很快便震蕩彈高，不斷收復失地，重新站上5800元/噸關口之上。今日不同往昔，如今的內盤油脂與美盤已經不再是一根繩上的螞蚱，不再你跌我也跌，因為中美貿易戰爆發之后，中國已經從美國大幅減少美豆進口，轉向從南美等一些國家進口，隨著巴西大豆升貼水的大漲，中國進口成本自然也就水漲船高，而且，隨著第四季度巴西大豆售罄，市場預計遠期大豆供應將趨于緊張，初步預計，11月大豆到港預估僅630萬噸，遠期大豆供應堪憂，市場對第四季度的行情普遍看好，資金力量也在發酵。

而在貿易戰爆發當天，在海上一路狂奔的“飛馬峰號”引起了世界各地的關注，該船6月19日從美國西雅圖出發，7月6日17時左右在大連港錨地拋錨。但這船大豆并未能趕在“吉時”如期通關。8月10日晚間，大豆買家中儲糧油脂公司發布情況說明稱，由于前期到港船只比較集中，飛馬峰號一直在大連港口外錨地排隊等待卸貨和通關，預計近日將開始卸貨，并辦理后續繳稅通關手續。中儲糧還表示，將按照國家相關法律和已生效的對美關稅措施規定，依法繳納各項稅費。

換句話而言，中美貿易戰升級的越厲害，對國內油脂越利多。而且人民幣持續貶值，截止10:31，人民幣離岸匯率大降至6.88，進口大豆到港成本持續抬升。同時，節前小包裝備貨逐步啟動，中下游經銷商入市采購積極性提高，成交開始增加，據Cofeed統計，上周國內主要工廠豆油成交總量為104730噸，日均成交量為20946噸，相比之下，前一周成交總量為94000噸，日均成交量為18800噸。提貨量也出現好轉，上周后半周，納入統計的68家油廠日度提貨總量能達2.1萬噸以上，而此前，僅有1.9-2萬噸。

此外，中國政府推動飼料企業或將降低豆粕蛋白摻兌比例，而擴大進口葵花粕和棕櫚仁粕等，同時有消息稱，中國將放開從阿根廷進口豆粕，今年大豆進口量或將出現多年來首次下降，對油脂遠期走勢形成利多。

與此同時，因棕油到船滯后，國內棕油庫存增庫存較為緩慢，從一定程度上來講也減輕了油脂的供應壓力。總結來看，中美貿易戰引發的一連串連鎖效益令國內大連盤油脂表現明顯抗跌，預計短線油脂現貨回調空間也不大。但若想大幅反彈，目前也還難以實現，因為眼下基本面還有一些利空因素需求消化：其一：港口大豆供應充裕。據Cofeed最新調查，2018年8月份國內各港口進口大豆預報到港133船847.9萬噸，9月份大豆到港初步預期在880萬噸，較上周預期增40萬噸，10月份初步預期維持730萬噸。油廠壓榨量將逐步回升，目前豆油庫存仍處較高水平位，截止8月8日，國內豆油商業庫存總量159萬噸，較上周同期的160.33萬噸降1.33萬噸，降幅為0.83%，但較上個月同期156.33萬噸增2.67萬噸，增幅為1.71%，較去年同期的140.8萬噸增18.2萬噸幅增12.93%，五年同期均值130.126萬噸。

其二：國儲拍賣還在繼續。上周三中國通過拍賣會售出37,428噸國家臨時存儲大豆，相當于計劃拍賣量300,446噸的12.45%，作為對比，前一周中國通過拍賣會售出23,292噸國儲大豆，成交率為5.04%。上周三中國通過拍賣會售出25,755噸2011年產的國儲豆油，成交均價為5000元/噸，相當于本次計劃拍賣數量的59.57%。上周三還拍賣5.7萬噸菜油，成交率1.05%。國儲拍賣還在繼續，無疑是進一步增加油脂的供應量。

其三：東南亞棕油增產，而目前印度進口關稅仍處于較高水平，以及數據顯示，2018/2019年度歐盟棕櫚油進口量預計為41.5萬噸，較上年度的69.2萬噸下降40%。歐盟棕櫚油進口預期的大幅下降，這對馬盤形成利空，進而影響國內油脂期價。

行情展望：美國農業部利空報告出臺或拖累油脂行情迎來短線回調整理。但因貿易戰升級及節前備貨來臨，油脂底部震蕩逐步抬升的格局未變，但基本面偏空令油脂行情上方空間始終受抑。

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