【四季度油脂市場整體看漲】豆油價格

四季度油脂市場整體看漲

84農業網　　時間：2018-09-06 　　作者：佚名　　來源：網絡整理

世界蛋白需求的降速，限制國際油脂供應

從世界油粕的消費形勢來看，預計18/19年度世界蛋白消費增速顯著放緩，且增速弱于油脂，油粕相對消費量改善。世界蛋白消費放緩的主要原因是中國豆粕消費的放緩，因貿易戰以及國內生豬養殖處于虧損周期。豆油與豆粕存在同源性，豆粕消費的放緩將限制國內外大豆壓榨量，使得國內外豆油供應受限，這有利于世界油脂價格的反彈修正。

貿易戰疊加季節性因素，4季度國內豆油料顯著去庫存

貿易戰模式下，中國4季度大豆供應將顯著緊張，在巴西大豆售罄且不能買入美豆的情況下，預計國內大豆到港從9月份開始逐月下降，大豆進口的不足將限制國內壓榨量，國內4季度豆油供應將顯著弱于去年同期。

四季度同時也是油脂消費的旺季，從歷史豆油庫存走勢來看，除了去年4季度主要表現為豆油的去庫存。今年疊加了進口大豆不足的因素，預計4季度豆油將會出現顯著的去庫存格局，這將有利于4季度豆油價格表現。

原油價格強勢，生物柴油概念存在潛在炒作機會

世界植物油消費中，制備生物柴油的原料消費占據大概一成。生物柴油消費受原油價格以及生物柴油利潤驅動，從歷史情況看，生柴產量增速在原油價格的高點2008年左右見頂，之后伴隨著原油價格的下跌逐步回落。2014年以后隨著原油價格回落至低位，盡管各植物油主產國不斷推出提高生物柴油摻混比例的政策，但生柴的產量增速依然陷入停滯，也拖累了世界植物油的消費增速。從目前的情況看，原油價格開始出現較大幅度的反彈，從利潤空間來看，如果原油價格可以繼續反彈并長期保持在80美元上方，那么將覆蓋豆、棕制生物柴油的生產成本，從而推動植物油價格的額外消費。

棕櫚未來步入減產季且厄爾尼諾預期或提供炒作題材

東南亞棕櫚油年內月度產量具有鮮明的季節性，一般在9-11月份出現產量高點，隨后進入減產季。從今年的情況來看，3-7月產量弱于去年同期以及近五年平均水平，后期如果延續這種趨勢且進入減產季，將有利于東南亞棕櫚油的去庫存。另外從南方濤動指數來看，世界天氣模式逼近厄爾尼諾的臨界點，且多家氣象機構預期今年冬季將出現厄爾尼諾氣候，這將形成未來棕櫚油減產的預期，為4季度油脂炒作提供題材。

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