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84農(nóng)業(yè)網(wǎng) 時間：2018-11-07 作者：佚名 來源：網(wǎng)絡(luò)整理
年末是油脂消費高峰，食品加工廠提前備貨油脂，豆油和菜油年末庫存將有下降，利于油脂展開反彈。
近期豆粕持續(xù)調(diào)整，豆粕的降價大豆成本將更多轉(zhuǎn)嫁至豆油，近期豆油若企穩(wěn)反彈也利于棕櫚油菜油的反彈。中美互相表示友好的態(tài)度后其實深入交流還要等到本月底的G20峰會，屆時中美貿(mào)易如沒有實質(zhì)性進展，豆類漲勢不可避免，油脂補漲會隨時跟進。明年1季度有望去庫存的豆油頓時有就機會迎來反彈契機。
由于11月6日將迎來美國的中期選舉，所以中美貿(mào)易戰(zhàn)的動向?qū)^續(xù)成為左右金融以及商品市場走勢的最大變數(shù)。從特朗普角度看，他的傳統(tǒng)支持者——美國中西部的農(nóng)場主似乎正在對他失去信心，這可能促使特朗普在美中貿(mào)易談判中采取更為務實的姿態(tài)，以便爭取到中西部農(nóng)戶的更多支持，美國農(nóng)戶越來越擔心特朗普無法及時結(jié)束和中國的貿(mào)易戰(zhàn)，導致中國這個幾十年的老客戶永久的轉(zhuǎn)向其他市場。事實上，這種擔憂也在周五美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的一份未來10年基準線預測報告中得到印證。美國農(nóng)業(yè)部預計2019/20年度美國大豆播種面積將降至8250萬英畝，低于2018/19年度的8910萬英畝。未來10年里，美國大豆播種面積將一直位于8200到8500萬英畝的范圍內(nèi)。
豆油庫存雖高，但隨著后期大豆進口的減少，以及元旦春節(jié)包裝油備貨的展開，12月豆油庫存有望出現(xiàn)拐點。
棕櫚油方面;外媒11月2日消息：今年底馬來西亞棕櫚油庫存可能達到高峰，12月到6月期間庫存將會減少75萬噸。由于庫存下滑，到明年6月份馬來西亞棕櫚油價格預計將提高到每噸2450令吉，約合587美元，印尼棕櫚油價格預計為每噸555美元。
菜油方面;從USDA公布的最新數(shù)據(jù)來看，2018/2019年度全球油菜籽產(chǎn)量預期為7213萬噸，較上年度減少302.7萬噸，減產(chǎn)幅度超過2015/2016年度。油菜籽三大主產(chǎn)國產(chǎn)量數(shù)據(jù)均下調(diào)，特別是歐盟，2018年歐盟28國油菜籽產(chǎn)量預計降至七年來的最低水平1920萬噸，比上年減少264.5萬噸。加拿大和澳大利亞也有不同程度干旱減產(chǎn)，俄羅斯和烏克蘭輕微增產(chǎn)，但歐盟產(chǎn)量損失嚴重，全球油菜籽產(chǎn)量總體還是下降明顯。雖然2018/2019年度庫存消費比和期末庫存不是近年來的最低值，但是考慮到中國臨儲菜油基本轉(zhuǎn)為商業(yè)庫存，隨著時間推移消耗完畢，2018/2019年度全球油菜籽供應應該比2016/2017年度更加緊張，程度很可能與2012/2013年度類似。
加拿大是中國油菜籽和菜籽油最主要的進口來源地。2018/2019年度加拿大油菜籽產(chǎn)量為2110萬噸，同比減少22.8萬噸，但由于期初庫存增加較多，總供應增加90萬噸。油菜籽新增出口只有81萬噸，壓榨增加18萬噸，表明加拿大可供出口的菜籽和菜油增量非常少。從USDA平衡表看，加拿大菜籽保持極高的壓榨率，加拿大有14家壓榨的企業(yè)，產(chǎn)能大約是1100萬噸，目前的開工率都在85%—90%之間，壓榨率高。這意味著中國在菜油緊平衡下，想要增加加拿大的菜油進口量非常難，中國若想獲得更多的份額，必然會通過高價競爭。加拿大期末庫存下降，若中國再繼續(xù)增加進口，會導致加拿大油菜籽期末庫存更加緊張，這也會進一步抬升國內(nèi)外菜油價格。菜油當下現(xiàn)貨銷售有所好轉(zhuǎn)，本周成交小幅放量，總體表現(xiàn)較好。近期沿海及川渝地區(qū)提貨出庫節(jié)奏尚可，較其他油脂而言，菜油在供需結(jié)構(gòu)和市場心理上皆相對較強。
四季度國內(nèi)菜油庫存將季節(jié)性下降;從沿海油廠油菜籽庫存和買船來看，后期并沒有過多的新增油菜籽和菜油供應量，菜油庫存增長高峰已經(jīng)過去，四季度菜油庫存大概率會延續(xù)季節(jié)性下降趨勢。四季度是菜油消費旺季，理論上2018年菜油供需沒有缺口，但是隨著臨儲菜油消耗殆盡，菜油現(xiàn)貨最大的壓力被釋放，2019年缺少拋儲部分的供應補充，中長期菜油市場供應會趨緊。目前油廠菜油報價也印證了這一點，遠月基差明顯高于近月，并且成交量好轉(zhuǎn)，有利支撐了期貨盤面。
總結(jié)
從歷史數(shù)據(jù)看，四季度國內(nèi)油脂庫存下降概率較大。進入11月進口大豆持續(xù)減少，原料供應處于緊平衡狀態(tài)。油脂消費旺季逐步臨近，食品加工企業(yè)補庫意愿增強，加快油脂去庫存速度。菜油庫存較低，進口量有限，菜油底部支撐較強。如果美豆新年度種植面積下滑，對下年度的全球大豆供應產(chǎn)生偏緊預期，豆類反彈更加強力，從而油脂也會觸底反彈。目前油脂已經(jīng)接近歷史性底部，超跌反彈不可避免。在三大油脂中菜油應該是最好的品種，建議關(guān)注菜油的表現(xiàn)。
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