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84農(nóng)業(yè)網(wǎng) 時(shí)間：2018-08-07 作者：佚名 來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)整理
當(dāng)前棕櫚油處于增產(chǎn)周期之中，供應(yīng)端仍顯壓力，需求發(fā)力推動(dòng)及生物柴油亮點(diǎn)需要時(shí)間體現(xiàn)，總體處在空頭釋放而多頭醞釀的時(shí)期。后期隨著節(jié)日備貨效應(yīng)，需求端一旦有改善跡象和國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存出現(xiàn)回落，則會(huì)真正提振油脂出現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)。
棕櫚油受到外部影響較多。中美貿(mào)易摩擦加劇對(duì)油脂市場(chǎng)運(yùn)行形成了影響，當(dāng)前豆棕油的價(jià)差在100美元/噸附近，并不利于棕櫚油相對(duì)貿(mào)易改善的程度，因此其短板位置仍將延續(xù)，并會(huì)繼續(xù)受到豆油的傳導(dǎo)影響，后續(xù)美豆類(lèi)關(guān)鍵生長(zhǎng)期波動(dòng)，可能帶來(lái)一些提振。
棕櫚油供需偏空。馬來(lái)西亞棕櫚油上半年生產(chǎn)增長(zhǎng)偏緩，但第三季度通常進(jìn)入增產(chǎn)的高峰階段，產(chǎn)量預(yù)期仍是相對(duì)較大的壓力。6月馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量基數(shù)較低，也可能意味著7月棕櫚油產(chǎn)出增幅會(huì)被放大，因此相對(duì)的壓力仍顯偏大，目前行業(yè)機(jī)構(gòu)SPPMA預(yù)期7月產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)18.8%，增產(chǎn)壓力較大。但是船運(yùn)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示7月出口環(huán)比微降，這意味著7月庫(kù)存增長(zhǎng)可能非常顯著。而且從印尼和馬來(lái)西亞庫(kù)存情況來(lái)看，也呈現(xiàn)較大的壓力，而且壓力并不完全來(lái)自產(chǎn)量的增長(zhǎng)，而是來(lái)自需求的低迷，印度調(diào)整植物油關(guān)稅還是對(duì)棕櫚油需求形成了一定的不利影響。不過(guò)到9月前產(chǎn)量將達(dá)到峰值，但其供應(yīng)將會(huì)被印度和中國(guó)等主要市場(chǎng)的需求所吸收。上述兩國(guó)在9月將分別迎來(lái)排燈節(jié)和中秋節(jié)，后期供需多空的轉(zhuǎn)變，逐漸會(huì)增加棕櫚油向好的積累。
從生物柴油發(fā)展來(lái)看，國(guó)際市場(chǎng)反傾銷(xiāo)和政策調(diào)整，以及原油價(jià)格之前偏強(qiáng)，令印尼及馬來(lái)西亞均在積極推動(dòng)生物柴油摻混的國(guó)內(nèi)推進(jìn)。印尼政府希望推動(dòng)機(jī)構(gòu)與企業(yè)能夠全力實(shí)施20%生物柴油(B20)方案，而馬來(lái)西亞2019下半年可能實(shí)現(xiàn)B7到B10的轉(zhuǎn)變。在當(dāng)前棕櫚油生產(chǎn)生物柴油有經(jīng)濟(jì)利益的情況下，自然推動(dòng)需求相對(duì)顯著增加，只是需要棕櫚油庫(kù)存數(shù)據(jù)變化的良性配合，這還是需要時(shí)間來(lái)實(shí)現(xiàn)。
國(guó)內(nèi)高庫(kù)存壓力仍待消化。國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)供應(yīng)充足，棕櫚油需求夏季略增，內(nèi)外盤(pán)價(jià)差有所改善，后期到貨仍有保障。目前國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存仍在57萬(wàn)噸左右，約1個(gè)多月的庫(kù)存水平，不過(guò)國(guó)內(nèi)植物油庫(kù)存壓力主要來(lái)自歷年最高的豆油庫(kù)存(在156萬(wàn)噸左右)，以及仍在升高的菜油庫(kù)存，加總之后國(guó)內(nèi)植物油總體庫(kù)存非常充足。隨著后期國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口預(yù)期和壓榨活動(dòng)的變化，以及“雙節(jié)”備貨需求的開(kāi)展，預(yù)計(jì)進(jìn)入8月以后逐漸面臨庫(kù)存高峰改變的可能。從相對(duì)關(guān)系來(lái)看，由于遠(yuǎn)期對(duì)于國(guó)內(nèi)大豆原料的憂(yōu)慮仍在，預(yù)計(jì)階段內(nèi)期貨豆棕油價(jià)差仍趨向于進(jìn)一步走闊。菜油供應(yīng)仍有進(jìn)一步改善預(yù)期，菜油相對(duì)棕櫚油的價(jià)差有所收窄。
展望后市，棕櫚油作為油脂內(nèi)相對(duì)短板，近期共振利空后有反彈，整體未改低位整理格局。隨著油脂內(nèi)整體利空的逐漸消化，成本支持逐漸顯現(xiàn)，供需向偏利多方向轉(zhuǎn)變，但需要“雙節(jié)”備貨題材啟動(dòng)，以及中間形成庫(kù)存化意愿，才可能出現(xiàn)季節(jié)性上漲。
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