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84農業網 時間：2018-06-02 作者：佚名 來源：網絡整理
豆棕油價差的規律性變化
由于農產品的生產供應有周期性，利用農產品供應周期性對行情的影響，可以在期貨市場中尋找到安全性高和獲利空間大的交易機會，每年5至6月開始的豆棕油價差擴大的現象，就是這種受農產品供應變化影響的，較為持續和穩定的周期性波動，是較好的套利交易機會。每年5至6月開始的豆棕油價差擴大的現象主要是因為大豆在5至7月由于南美大豆上市，會形成一個年內的供應高峰，之后在北美大豆上市前供應壓力會下降，而棕櫚油產量受天氣影響，產量和庫存壓力在5月份以后是持續攀升的過程，一般在9月份左右產量達到高峰，之后隨著冬季來臨，產量有所回落，但冬季是消費淡季，即使產量下降但消費不足，往往庫存在年末達到峰值。正是由于豆油和棕櫚油在7至9月供應壓力上的差異，導致歷年在這個時段內，豆油、棕櫚油價差會逐步變大，具體數據分析已在“關注6月份豆棕油跨品種套利機會”文中展開，此處不再贅述，歷史往往有重復，但又不是簡單的重復，每年都有不同的情況。
大豆供應壓力或持續至7月份
今年影響中美大豆貿易的最大的因素就是中美貿易戰，大豆貿易商為了規避大豆的關稅風險，提前在加稅窗口期之前，買入大豆。美國農業部公布的中國大豆進口數量顯示，2018年1月至5月每個月的大豆進口數量均是2011年以來歷年同期的最高值，受此影響，截止2018年5月底中國大豆庫存增至773萬噸，為四年以來最高水平。南美大豆上市后也源源不斷運往中國，根據船期數據測算，6月大豆到港數量超過1000萬噸，7月份或達到950萬噸，仍然處于歷史高位。近期豆油反彈是油廠豆粕脹庫，壓榨開工率下降，油脂供應下降，現在豆粕下游飼養行業尤其是生豬養殖仍處于虧損狀態，豆粕需求下降，但油脂消費一直比較穩定，數據顯示國內豆油庫存截至5月20日為132萬噸，較上周小幅增加2萬噸。豆粕需求不足，豆油需求平穩，因豆粕價格下跌，油廠壓榨利潤下降，而南美大豆后續大量到港，大豆壓榨受阻必然會導致大豆庫存的增加，這對豆油上漲無疑是利空壓力，這意味著豆油庫存將在較長時間內維持在高位，從而不利于豆油價格上漲。
影響棕櫚油不確定因素較多
首先棕櫚油已經進入產量增長周期，齋月需求已經在4月份體現，后續或出現需求不足的情況，船運調查機構SGS和AmSpec Agri馬來西亞公司發布的數據均顯示，2018年5月1日至25日馬來西亞棕櫚油出口量較上月同期減少14%左右，但受齋月假期影響，印尼和馬來西亞5至6月的產量也會受到影響，所以要繼續關注馬來西亞公布的棕櫚油產量、庫存、出口數據。另外一個影響棕櫚油價格走勢的重要因素是原油的價格變動，棕櫚油、豆油、菜油是制造生物柴油的原料，因此油脂的走勢受到原油走勢的影響。棕櫚油是三大油脂中產量最大，成本最低的生物柴油原料，對于同樣價格的柴油，用棕櫚油煉制的生物柴油由于成本最低，獲利空間是最大的，因此當原油價格上漲，對棕櫚油的影響也是最大的。近期的走勢就是一個證明，美原油在5月1日至22日持續上漲，同期棕櫚油9月合約5月2日開盤價4954元/噸，5月21日最高價5206元/噸，最大漲幅5.09%，同期豆油最大漲幅為3.19%，小于棕櫚油漲幅，5月22日后美原油展開調整，棕櫚油9月合約最大跌幅為3.45%，大于豆油2.40%的跌幅，可見原油走勢對棕櫚油價格影響更大。美國已經成為全球最大的產油國，油價上漲會獲得巨大的經濟利益，美國利用其全球影響力，武力干涉敘利亞，退出伊朗核協議，對伊朗經濟制裁等等手段引發中東動蕩，推動全球油價上漲。油價上漲帶動通脹，溫和的通脹是有利于刺激經濟的，因此對經濟陷于泥潭的歐洲和日本也樂見油價上漲，借勢刺激本國經濟，預計后市原油繼續走強仍然是大概率事件。從原油走勢看，近期雖然出現了大幅調整，周k線走勢仍然維持上升趨勢，在55至60美元都有極強的支撐，經過震蕩整固后仍有上沖80美元的可能性。
棕櫚油1809的重要支撐位：
豆棕油價差交易操作建議
豆油1809近期重要的壓力位：
由于豆棕油價差近期已經從630附近漲至最高800，已經有較大漲幅，空倉的投資者不宜繼續追高，具體給出如下交易建議，以供參考。目前從美豆油07合約走勢看，已經在30美分/磅附近有明確見底跡象，后市若能再次接近30美分/磅至30.5美分/磅附近，若豆棕油價差同時也有較明顯的回落可以逢低進場做多豆棕油價差。73美元是近期美原油的階段頭部，后市美原油若再次上沖73美元附近，若豆棕油價差有明顯回調，可逢低進場做多豆棕油價差，另外美原油在60-55美元均有較強支撐，屆時可觀察豆棕油價差變化，相宜操作。棕櫚油1809在4850附近有極強支撐，屆時也需觀察豆棕油價差變化，若持倉已獲利要注意保護持倉利潤，豆油1809在6040附近有較強壓力，屆時要關注豆油遇阻對豆棕油價差的影響。上述建議給出了多個品種的關鍵阻力位和支撐位，當相關品種到達這些關鍵位置時，再觀察豆棕油價差的走勢變化，做出止盈平倉或者逢低進場等相宜操作。
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