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84農業網 時間：2019-12-14 作者：佚名 來源：網絡整理
11月MPOB供需報告解讀：
12月10日MPOB發布11月供需報告，產量低于預期，環比下降14.35%至154萬噸;出口低于預期，環比下降14.64%至140萬噸。庫存高于預期，環比下降4.08%至226萬噸。單純從數據角度來看，庫存高于預期的215-222萬噸，是非常利空的，也著實嚇了一跳。但是從盤面的實際反映來看，DCE的堅挺和馬盤的來勢洶洶釋放出一個明確的信號，棕油后續趨勢依然向上，但是在報告的利空影響下上漲態勢或有所放緩。
1、大趨勢看減產
先捋一下產量數據有哪些值得關注。對于熱情高漲的市場來說，產量數據有些不夠用。月中只能參考SPPOMA、MPOA兩個高頻數據，以此評估全月的情況;次月月初路透、彭博及CIMB三個機構給出MPOB數據的預估，基本能定下大基調;真正的MPOB數據發布后，則要提心吊膽的看看與三個機構的預估是否一致。然而MPOB數據也未必能完全反映產地真實的情況，不過市場確實是按照MPOB來交易的。
回顧過去，通過11月份的高頻數據來看，之前所說的干旱、施肥及樹齡的問題確實存在。而在12月初，路透、彭博、CIMB三個機構給出了11月環比降10.4%-12%的預估，作為對比，SPPOMA給出的11月全月環比降幅為14.26%，MPOA降幅為13.75%。最終MPOB給的14.35%的降幅高于以上預估數據，供應端這一塊給市場吃下了一顆定心丸。
展望未來，筆者認為減產仍然是支撐棕櫚油價格走高的核心要素。從12月初的情況來看，SPPOMA數據給出12月1-5日環比降幅為18.78%，預示著減產可能在加速。從降雨情況來看，馬來西亞和印尼的干旱問題還是沒有解決，意味著未來幾個月內減產的幅度都將比較可觀，因此我們認為在大趨勢上仍將繼續上漲。
2、拖后腿的出口
11月出口數據14.64%的下降幅度可能超過了所有人的預期，之前平衡表放到環比降7-8%已經算是比較悲觀的水平了。分國別來看，印度和歐盟需求不佳在意料之中，中國買貨量不錯但是可持續性要打個問號。而從ITS和Amspec給出的高頻數據來看，12月1-10日降幅為12.3%及11.3%，表現也不佳。從目前的價差結構及進口利潤來看，后續出口有起色的可能性比較小。
雖然印尼宣稱將在2021-2022年將推行B40計劃，給市場帶來了一定的樂觀情緒，抵消了部分出口疲軟的影響，但實際利多效果不會太大。總的來看，12月份出口量的疲軟對于價格將起到拖后腿的作用。
3、結論：
筆者認為，當前的宏觀環境偏利多農產品，而從農產品大格局來看，美豆的反彈也將提升油脂價格的上漲高度。從棕櫚油自身供需角度看，減產預期繼續兌現且存在加速的可能，而需求端表現可能會持續表現不佳，整體去庫存節奏將會有所放緩。從盤面來看，昨天價格回調后又繼續上漲，可能是由于市場更加認可減產帶來的利多影響，而且產地FOB報價連續上調，從資金層面上來看市場情緒也依然火熱。總的來看，減產將會支撐價格在大趨勢上保持上漲，而需求疲軟將會帶來短期回調的壓力，操作上建議耐心等待價格回調企穩后適當介入多單。
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